海龟交易法则100公开顶尖海龟交易员的盈利秘诀
文/Curtis Faith 《海龟生意业务轨则》一书作者
让我们举例阐明海龟生意业务者若何权衡风险。假设生意业务者做多10张黄金期货合约，在350美元做多，止损设置在320美元。是以，买入价与止损价的差距是30美元，头寸范围为10张合约，合约自己年夜小为100盎司。将这些数字相乘后，总计为3000美元。
对付任何特定办法，海龟生意业务者被勉励察看历久表示，一旦鉴定该办法有用，就应该疏忽使用进程遭受的吃亏。事实上，我们被教诲的观念是在生意业务进入顺遂期之前，常常会遭受一段吃亏时代。这方面的训练，不仅有助于海龟生意业务者施展胜利潜能，也可以或许造就生意业务者就算某段光阴面对持续吃亏，还能继续保持采纳特定生意业务轨则。
海龟生意业务者保持的生意业务轨则：顺势操作
趋向是价钱在几个星期或几个月内出现的连续性更改。顺势操作的根本构思，是在趋向刚开端走高时买进，而且在趋向停止之后卖出。市场价钱通常会出现三种偏向的走势或趋向：上涨、下跌，以及横盘。海龟生意业务者被教诲在市场由横盘趋向改变到上涨趋向的时刻买进，或是在下跌趋向刚开端形成的时刻做空，然后在趋向终止之后封闭全体头寸，也便是当趋向由上升或降落改变为盘整成长的时刻。
蛮故意思的，这些年来，人们常常讨论海龟生意业务者的胜利法门，乃至还借此开班讲课，收取昂贵的膏火。而我们毕竟采纳什么特定办法，和我们的胜利之间其实没有什么紧张联系关系。我们知道还有许多顺势办法同样不错，乃至更好。事实上，我们采纳的办法，在其时已经广泛为人所知。
关于海龟生意业务者的胜利法门，现实上很单纯：想要到达胜利的生意业务，你可以采纳众所周知的构思，或者是已经存在好久的观点。重点是，你必需保持遵循相关的生意业务轨则。
我们采纳的特定办法，是所谓的突破体系，有时刻又称为“唐奇安通道突破体系”，这是为了纪念理查-唐奇安（Richard Donchian）对付突破生意业务体系的推广。这套办法很单纯，市场价钱假如跨越比来某特定天数的最高价，也便是突破先前的价钱水准，则买进。
我们有一套中期体系，里奇与比尔称之为“体系Ⅰ”，这套体系是斟酌比来20天（4周）的最高价与最低价；另设有一套历久的体系，也便是“体系Ⅱ”，采纳了60天（12周）时代决议最高价与最低价。天天生意业务停止，我们会计算这两套体系的最高价与最低价。一样平常来说，我们只必要借此察看相关时代内的一、两个价钱，就能决议最高价。多半日子里，相关时代内的最高价与最低价并不会更改，是以我们也不必采取任何行为。
每套体系都有两种类型的进场点。此中一种属于止损进场，设定为2N极年夜值，也便是出场点的2个ATR（均匀真实波幅，Average True Ranges）。这也刚好便是账户净值的2％，由于我们生意业务的合约张数也是依据N（均匀真实波幅）来决议。
有关海龟训练课程的内容，可以归纳为下列4 个重点：
1. 运用上风进行生意业务：探求一套具备正数期望回报的生意业务体系；换言之，该体系历久运用下可以或许赢利。
2. 治理风险：节制风险，使得本身可以或许连续进行生意业务；换言之，生意业务体系固然具备正数期望回报，但在这个性子得以施展功效之前，你必需可以或许维持生意业务的进行。
3. 立场坚决：坚决执行方案，使得正数期望回报体系可以或许施展功效。
4. 坚持单纯：我们的办法很简单，便是务必掌握每个趋向。你的获利可能仅来自于两三笔生意业务，以是不要错失任何趋向，不然可能全年白忙一场。这点固然容易懂得，但不容易办到。
就我小我看来，当我们开端现实进行生意业务时，症结便是坚持坚决立场，不要错失时会。至于特定办法的细节，相形之下并不分外紧张。请注意，当我们“真枪实弹”从事生意业务时，这些简单的观点却很容易被忽略。
海龟生意业务者的资金治理重点：留在市场上
生意业务的最根本目的，便是继续在市场上生计。光阴站在你这边。一套体系或办法假如具有正数期望待遇，终极必定可以让生意业务者致富，有时刻乃至会年夜年夜超乎你的预期。可是，想要取得这种成果，条件是你必需连续进行生意业务。对付生意业务者生活来说，有两种分歧的终止情势：迟缓而痛苦的停止，生意业务者由于烦恼与挫折而不想再继续进行生意业务，另一种是快速而突然的终止，我们称之为“爆仓”。
多半新手会高估本身对付痛苦的容忍水平，以为本身可以接受30％或40％—乃至是50％或70％的账户净值吃亏，现实上他们没有这个能耐。这对生意业务会发生极端负面的影响，由于将导致投资人在最不适当的时机—不是完全终止生意业务、便是转变生意业务办法；通常这个时刻，他们已经遭受账户损耗，产生了严重损失。
生意业务之以是如斯艰苦，是由于将来充斥不肯定性。人们不喜欢不肯定，但不幸地，市场究竟弗成猜测，这是生意业务者必需面临的实际，以是只能要求运用一套可供历久赢利的办法。基于这个缘故，你规划的生意业务办法应该要尽可能低落进程可能遭受的不肯定性。市场自己已经相称不肯定，其实没有需要由于欠妥的资金治理步伐，平白增添生意业务的变数。
“海龟生意业务轨则”并不试图猜测哪个市场会出现趋向，或猜测哪笔生意业务会胜利；身为海龟生意业务者，我们对付每笔生意业务都抱持着雷同的等待，做出雷同的投入。在可能规模之内，这意味着每笔生意业务承担的风险金额都雷同。依据“海龟生意业务轨则”进行资金治理，有助于维持稳固的回报，由于我们的办法是依据每个市场的价钱颠簸与风险水平进行调整。
假如资金治理策略过于简化，例如每个市场生意业务1张合约，或是没有将价钱颠簸水平常态化，可能造成过度强调或忽视某些市场的生意业务成果。这种环境下，假如你遭遇吃亏的市场拥有较年夜头寸，纵然获利的市场呈现年夜幅有利走势，可能也无法补充这个吃亏端呈现的小幅晦气走势。
只管许多生意业务者老早就意会到会有这种环境产生，但仍旧会采纳简化做法，来决议任何特定市场的生意业务数目。举例来说，或人可能应用20,000美元生意业务本金，生意业务1张标普500期货合约。他大概近10年来都采纳雷同的做法，但时代可能呈现不小的价钱颠簸。如许的一成不变，也让盈利裸露在不需要的颠簸之中。
N因子
犹如我们上面曾经提过的，里奇与比尔采纳一种立异办法来决议每个市场的头寸范围，使得各市场天天行情颠簸所造成的头寸盈亏金额雷同。他们决议每个市场的合约张数，让各个市场天天行情颠簸所造成的盈亏，年夜约会发生雷同的金额代价。因为每个市场生意业务的合约张数，是依据该市场的价钱颠簸权衡N进行调整，是以对付任一笔生意业务，天天行情颠簸所造成的盈亏金额年夜致雷同。
关于风险权衡，某些生意业务者偏好采纳入场价与止损价钱之间的间隔。这只是斟酌风险的一种方式。对付1987年10月的崩盘行情来说，止损若何设定险些可有可无；市场一开盘就年夜幅跳空，直接贯串所有止损点。
假设我采纳的办法是依据入场点与止损点之间的间隔决议，则我在崩盘当天产生的损失将是一样平常海龟成员的4 倍，由于我的止损设定为1/2个ATR，而一样平常海龟设定的止损是2个ATR。以是，我假如完全按照止损间隔来决议头寸范围，所计算出的头寸范围将是一样平常海龟的4倍。
荣幸地，里奇采纳以价钱颠簸水平为根基的头寸范围作为治理风险的手腕，以是我的仓位相对付账户资金的范围，与其他海龟生意业务者并无分歧，对付价钱冲击的曝险水平也相去不远。我相称肯定，我们会采纳这种办法绝非偶尔。当里奇与比尔决议若何限定海龟成员所容许接受的最年夜风险时，绝对参考了曩昔价钱冲击的履历。
里奇与比尔规范我们的生意业务轨则时，此中最高超的一个划定，便是限定我们可以或许蒙受的整体风险。这项划定显著影响了我们的账户净值损耗，尤其是对付价钱冲击的曝险。犹如稍早提到的，我们将仓位朋分为几个区块，也便是所谓的“单元”。以每单元的合约张数来说，假如行情呈现1个ATR的价钱走势，则整个单元的金额代价必需即是账户资金的1％。
举个例子，假设账户范围为100万美元，账户资金的1％便是10,000美元。接着，我们可以计算某特定市场假如产生1个ATR的走势所代表的金额；然后用10,000美元除以该金额，成果就得出可供生意业务的合约张数，也是所谓的单元范围，或单元年夜小。市场的价钱颠簸假如分外激烈、或合约面值较年夜，单元范围就会变得较小；反之，市场价钱颠簸稳固、或合约面值较小，单元范围就会变年夜。
里奇与比尔无疑注意到了任何资厚交易者都邑察觉的征象：许多市场之间彼此高度相关，当某个重年夜趋向停止而坏日子光降时，险些所有器械都邑不谋而合呈现晦气于生意业务者的走势；当碰着重年夜趋向解体而行情进入颠簸时，那些平凡看起来完全不相关的市场，也开端变得高度相关。
回想1987年10月爆发的隔夜价钱冲击。当天我们介入的所有市场，险些同时呈现极为晦气的走势。为了反抗这种环境，里奇与比尔将我们的生意业务进行了某些限定：第一，每个市场最多只能生意业务4 个单元；第二，对付高度相关的市场，我们最多只能生意业务6个单元；第三，对付任何特定偏向，最多只能生意业务10个单元（换言之，多头仓位10单元，或空头仓位10单元）。假如是完全不相关的市场，仓位范围可以增长到12单元。当天，这些限定很可能帮里奇省下了至少1亿美元。假如没有这些步伐，我们的损失将会十分惨重。
我常常听到人们传播鼓吹，海龟生意业务体系的汗青测试绩效不睬想，他们表现这些办法没效、也无法赢利。他们强调：“除了单元限定之外，我遵循了每个轨则。”事实上，单元限定是我们完备生意业务体系的一环，并且长短常紧张的部门，由于它们是避免我们生意业务后进市场的相关机制。
关于这方面机制的运作，利率期货提供了很好的例子。海龟方案时代，成员会对以下4种利率市场进行生意业务：欧洲美元、美国历久国债、90天期国库券，以及美国2年期国债。对付任何合理时代的走势，所有4个市场都邑呈现出场旌旗灯号。不外任何特准时间中，我们通常只针对此中2个市场树立仓位：那便是起首呈现旌旗灯号的2个市场。
外汇期货市场的环境通常也是如斯。我们会生意业务欧元、英镑、瑞士法郎、加元，以及日元。然而，任何特准时刻，我们也只会树立2 个或3个市场的头寸。
基于这个缘故，单元限定让我们避开了很多吃亏生意业务。末了呈现生意业务旌旗灯号的市场，走势通常比拟弱，产生吃亏的可能性也较高。
预估风险的轨则
想要断定某特定体系、或其持有仓位蕴含的风险身分，最佳办法之一便是察看比来30年至50年时代产生的主要价钱冲击。以此察看这些劫难产生进程，模拟其时可能持有的头寸组合，你可以试算折半或完全破产之账户净值耗损，评估此中蕴含多年夜的风险。运用电脑模拟软体，可以很随意马虎地回测其时持有的头寸组合，以及这些仓位可能遭遇的账户净值耗损。
接着，再试想假如有某种更严重的变乱产生，成果将会若何。思虑这类的变乱或许并不高兴，但你究竟必要预备相关的应对方案。假如基地组织打击的不是世贸中心，而是在曼哈顿某处引爆核装配，成果又是若何。假如相似的恐怖变乱产生在东京、伦敦或法兰克福，成果又将若何。
生意业务立场愈是积极，承担的风险也愈高，一旦碰着这类亘古未有的劫难变乱，越有机遇赔光统统。